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人民币基金为何持续火热?

二八杠app 发表于 : 2016年04月18日

 

GP存续期+募集规模双降


2015年定增基金、母基金、复合基金实现了跨越式的发展,并购基金及创投基金也较2014年数量水平有了显著提升,创投基金成为2015年GP市场中占比最大的投资基金类型。


2015年中国PE/VC管理人在基金募集端更加倾向采用“多轮快融”、“少募快投”的提速策略。


人民币基金持续火热


金融危机后,美元基金募资遇到了巨大的困难与挑战。此外 “中概股”估值低估以及VIE架构的合法性问题也成为海外上市创业者的挑战。


“人民币基金”募集火热的背后,存在以下几个因素 :


1)“募退两头”场内化,美元出海辅导角色弱化。随着国内三板日益活跃、注册制计划推出,未来的5-10 年,越来越多的项目将会呈现出“募退回流”的现象,在中国市场实现退出。


2) 中概股回归,人民币基金成为主要接盘侠。


3)史上最严外汇管制令,中国换汇渠道收紧。


退出预期:机会与挑战并存


1)GP在早期及天使阶段投资上的持续加码。2015年以来中国股权投资领域的一大特征表现为项目投资阶段的前移,机构投资者越发倾向在更早阶段参与进入项目生命周期中,从而分享企业高速成长带来的价值溢价成果。


2)国内股市与并购领域,TMT主题项目的估值呈现出维持高水平估值的态势。


 O2O 潮退 +大数据引领行业主题
 

大数据成为GP最为重视的领域,移动医疗其次,互联网金融、在线教育、智能硬件与机器学习等板块也成为关注的重点方向。


2015年内的两大事件降低了GP对O2O领域的投资热情:一是2015年中O2O领域的最大合并交易美团、点评合并产生“新美大”,O2O平台的竞争格局基本成型,后续进入投资获利窗口收窄;其二,年中资本市场的震荡与暴跌,使得需要大量资金的O2O项目面临更大的生存挑战,降低了投资者对于O2O项目的热情。


投资的三要素:团队、市场、创新
 

GP正在从传统的“制度套利投资思维”向“基本面主导的价值投资思维”过渡。“企业退出安排考虑”(新三板、IPO并购预期)逐步让位“企业基本面”(人、市场规模及核心竞争力)因素,早期项目投资回归商业价值本质。

产业基金

 

加速扩张

2015年产业基金总体数量较2014年成直线上扬趋势,年末基金总数接近2014 年产业基金总数的3 倍,基金披露总规模则达到2014 年披露募集总规模的3.06 倍。


无论是何种模式,产业基金的核心价值在于通过设立运营独立基金的方式,聚焦特定产业范围,深度挖掘产业链的内在价值,服务企业总体生态战略需要。


深度挖掘产业生态布局


以百度、腾讯及阿里近3 年的战略投资布局来反映中国互联网企业深挖产业布局策略的窗口:三家公司的投资主要分布在互联网、电信及增值、IT 等行业。互联网所占比重多在半数以上,文化传媒、金融等行业也都有所涉及,传统行业如制造业、交通运输、能源及矿产所占比重较低。这与社会产业基金的投资方向有所不同,反映了较强的互联网企业特色。

投后管理有待系统化提升
 

投后管理的本质是对风险的判断、对投资结果的验证,回归这一本质,GP需要针对企业所处的不同阶段,实行更为精细化的管理监控:针对产品的等运营指标进行监督初判;掌控企业现金流量及财务情况、评估并把握花钱的速度与业绩增长速度之间的关系;及时将项目的最新状况与投资时的判断进行对比验证,从而更好地预警风险。


合格投资者认定

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